【期货市场】期货拆借捧场 央行降准见效

    期货拆借捧场 央行降准见效

央行“加班”降准成效初显。受央行降准释放1.2万亿元资金影响，降准首日，期货原油市场、拆借市场纷纷捧场。10月8日，期货市场多个品种飘红，仅有棉纱棉花等部分品种小幅下跌。反映市场利率的指标之一上海银行间同业拆放利率(shibor)也全线下行，两周shibor更是大降70基点。不过，在央行宣布降准后，人民币兑美元汇率仍持续走低，而国债指数和企债指数则维持上行走势。在分析人士看来，人民币汇率后续有望保持在合理均衡水平上的基本稳定。

期货市场普涨

10月7日，央行宣布，从2018年10月15日起下调大型商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利(mlf)不再续做。央行此次定向降准共释放1.2万亿元资金，除置换10月15日到期的约4500亿元mlf资金外，还另外释放增量资金约7500亿元。

受此影响，节后首日开盘，期货市场多个品种飘红，仅有棉纱棉花等部分品种小幅下跌。截至10月8日下午收盘，期市大面积飘红，双焦领涨，焦煤涨近6%，焦炭、聚丙烯涨超4%，沥青、豆粕等多品种触及阶段新高，有色金属偏强震荡，油脂油料普涨，豆粕、菜粕涨超3%。据统计，上涨2%以上的品种已超10个。

与此同时，我国原油期货再度走高，盘中一度涨破570元/桶大关，创下572.6元/桶的上市以来新高，燃油盘中也刷新了历史新高。此前，美国政府已于8月重启对伊朗在美元和贵金属交易、汽车等领域的制裁措施，并计划于11月制裁伊朗石油出口和银行业，用制裁方式将伊朗石油出口量降至零。分析认为，随着11月4日制裁伊朗大限的临近，市场对于供应冲击的担忧与日俱增。

值得注意的是，“十一”假期期间，布伦特原油曾创下86.74美元/桶的价格，为近四年以来高点。分析称，国内其他大宗商品方面的提振也受到了国际大宗商品价格上涨因素的影响。

债券市场仍待提振

长假后第一个交易日，国债指数及企债指数双双上扬，数据显示，10月8日，国债指数上涨0.088%，收盘价为167.06，企债上涨0.126%，收盘价为222.41。

节前一周债市上涨，国债利率平均下行6个基点，aaa级、aa级企业债、城投债收益率平均下行2、3、4个基点，转债指数基本稳定。在业内人士看来，此次央行降准主要是在情绪方面提振市场，目前资金面仍然较松，对国债利差也处于悲观预期，今年全年的债券市场处于“u”形，而10月处于右侧，为起步阶段，未来11、12月债券市场会有更加良好的表现。

多位专家认为，债券市场长期来看仍可期待。 “降准资金充裕，债市多空交织，债市长期仍好。”海通证券分析师姜超做出如是判断。姜超分析认为，从基本面来看，虽然短期通胀超预期，但预计经济增速继续下行，长期通胀预期依旧稳定，基本面对债市而言好坏参半。从流动性来看，央行再度大幅降准，金融机构超储率保持在较高水平，但海外美联储加息仍在持续，而美债利率新高对国内流动性和债市形成制约。最后从利率水平来看，目前3.6%左右的10年期国债利率处于历史均值水平附近。

综合来看，姜超认为债市当前仍处于震荡期，短期内利率上下行的空间均有限。但从长期来看，姜超认为在去杠杆的大背景下中国的通缩风险大于通胀风险，而中美利率趋于脱钩，因此短期债市调整都是长期的配置机会。

“从债市来看，本次降准释放资金，需先替换4500亿元到期的中期借贷便利(mlf)，然后额外释放增量资金约7500亿元，再叠加进入10月中下旬后的缴税因素，实际效果小于普降1个百分点的全面降准。”来自诺安基金的观点认为，央行年内连续多次降准，对债市而言自然是利好大于利空，且来自资金面的利好更加明显。而尽管近期通胀预期上升、地方债供给放量，长债收益率暂时窄幅震荡、寻觅方向，但从中长期来看，无风险利率中枢震荡下行的趋势较为确定。总体而言，债券的长期配置价值可期，且利率债好于信用债，高等级好于低等级。

人民币汇率有望稳定

在降准消息公布后的首个交易日，资金面得到缓解，上海银行间同业拆放利率(shibor)全线下行。中国外汇交易中心数据显示，10月8日，隔夜shibor利率报2.5360%，较前一交易日下降11.7个基点。一周shibor利率报2.6570%，下降10.9个基点。两周shibor报2.7660%，下降幅度高达70.7个基点。3个月shibor小幅下降1.1个基点至2.8360%。

不过，在央行宣布降准稳定汇率后，人民币兑美元汇率仍持续走低。10月8日，中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币兑美元汇率中间价报6.8957元人民币兑1美元，较前一交易日下调165个基点，中间价水平触及2017年5月11日以来新低，日内降幅创2018年9月10日以来最大。

受中间价这一汇率“风向标”的影响，10月8日开盘后，离岸、在岸人民币兑美元汇率双双受挫。离岸人民币兑美元汇率盘中一路跌破6.91、6.92、6.93重要关口，日内跌幅超450个基点，截至17时报6.9336。在岸人民币兑美元汇率则跌穿6.91关口，当日在岸人民币兑美元官方收盘价报6.9135，较上一交易日收盘价下调321个基点，创2017年3月以来新低。

平安证券首席经济学家张明也指出，在美联储继续加息的背景下，中国货币政策的放松将会继续压缩中美利差，使得人民币兑美元汇率在基本面上面临贬值压力。央行此时采取定向降准措施，说明央行有意愿有能力将人民币兑美元汇率维持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加强了央行影响中间价的能力，资本外流的各种管制措施仍在继续加强，此外央行还保留着外汇储备干预与离岸市场干预的能力。因此，预计今年底人民币兑美元汇率破7的概率极小。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙认为，节后第一个工作日人民币汇率下跌的主要原因与国庆长假期间美元指数持续走强有关，事实上，9月下旬以来美元指数从94.5升值到10月3日的96.04，升值幅度超过1.5%，已经接8月中旬的高点96.6。未来一段时间，在强势美元环境下，人民币仍可能面临一定的贬值压力，但央行逆周期因子、资本流动监管强化都将有利于人民币对一篮子货币的相对稳定。

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